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2015年下半年债券市场展望

摘要:根据目前已公布的数据来看,我们预计下半年国内实体经济仍在寻底过程中,仍对债券市场基本面起到支撑作用,主要原因如下:

2015-12-22 | 博雅金融研究报告

金融时代》第九期(2015.03)

【文/天治基金投研部】

一、宏观经济

根据目前已公布的数据来看,我们预计下半年国内实体经济仍在寻底过程中,仍对债券市场基本面起到支撑作用,主要原因如下:目前房产场市场仍在边际改善,但商品房库存仍在高位,企业拿地意愿不高,新开工面积仍在低位,房地产投资难有明显反弹。固定资产投资仍面临较大压力,而且6月固定资产投资基数较高,同比增速可能大幅下滑。而制造业投资依然处在一个去产能的过程,经济仅靠基建投资拉动,目前市场一致预期三季度GDP维持在7%。从PMI的数据来看,外需依然疲弱,国内仅大型企业有所改善。此外,近期股票市场大跌,央行也采取了措施提供流动性,无论是从经济的角度,还是从市场的角度,宽松的货币政策将依然持续。

二、流动性分析

根据以上分析,预计央行的货币政策仍在放松的通道上,实体经济融资成本及全社会无风险利率水平依然较高,央行压低长端利率水平的意愿仍然十分强烈。因此,我们判断,下半年流动性仍较保持较宽松的状态。因此将对下半年债券市场提供流动性支持,目前银行间7天利率仅在2.6%附近,银行1个月存款也仅在3%左右,3个月shibor利率仅3.2%附近。


三、债券市场分析

目前股票市场波动较为剧烈,全市场风险偏好有所下降,对债券市场构成利好。目前收益率曲线非常陡峭,但实体经济仍在寻底,通胀低迷,并不支持较大的长短端利差。目前10年期国债收益率为3.5%附近,5年期AA+中期票据收益率为4.96%附近,分别较4月份有了一定的回调,绝对水平依然较高。长短端利差在130BP左右,处于历史较高水平。



综上,我们判断下半年债券市场牛市可期。兼顾流动性考虑,我们看好5年以内中高评级信用债的投资机会,同时看好中长期利率债。

一分钟认识天治基金管理有限公司

天治基金管理有限公司于2003年5月成立,股东为吉林省信托有限责任公司、中国吉林森林工业集团有限责任公司,各股东出资比例分别为61.25%、38.75%。公司注册资本1.6亿元人民币,注册地为上海。

目前,天治公司旗下共有十只开放式基金,分别是天治财富增长基金(配置型)、天治品质优选基金(配置型)、天治研究驱动基金(配置型)、天治核心成长基金(股票型)、天治创新先锋基金(股票型)、天治成长精选基金(股票型)、天治稳健双盈基金(债券型)、天治天得利基金(货币型)和天治趋势精选基金(配置型)、天治可转债A&C(债券型)。

经过多年的积累,天治基金形成了一支精干、团结、自信的人才队伍,逐渐摸索出适合的投资模式。天治基金秉承以诚感人,以信立业,顺天而治,顺势而为,以智慧发现规律,依规律共享财富增长的经营理念,力争为投资者提供优质的基金理财服务,与投资者共同分享中国经济发展的成果,回报投资者的信任。

未来基金管理公司之间的竞争,投资决策和风险控制将会是两个最重要的领域,因此,天治基金公司从成立之初就确定了“风险管理以良好内控为基础”及“风险管理与投资绩效并重”的风险管理理念,在有效防范风险的前提下,追求基金持有人的合法权益最大化,从而赢得基金持有人的信任,树立“稳健经营、规范运作”的市场形象。

—— 编辑:金融时代

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